2026 Q1 国内顶级基金经理持仓全景对比

📌 总览：六位大佬，六种打法

如果说华尔街的13F让我们看到了全球顶级机构的布局，那么国内公募基金季报则是窥探中国顶级基金经理思维的最好窗口。

本次对比选取了6位风格各异的顶级基金经理，管理规模合计超过2000亿元，覆盖消费、医药、科技、价值、均衡等全风格谱系：

一个直觉感受：集中 vs 分散，是六人之间最大的分野。 张坤、葛兰、傅鹏博的持仓高度集中，前三大重仓合计接近30%；而朱少醒的前三大重仓合计不到20%，均衡分散到了极致。

📊 张坤：白酒三剑客+港股科技，集中度最高的"价投信徒"

代表基金：易方达蓝筹精选混合（005827.OF）

张坤的持仓一如既往地"坤式"——高度集中、长期持有、消费为王。

核心信号：

• 白酒三剑客全部加仓。贵州茅台、五粮液、泸州老窖的持仓比例均在10%附近，且全部在上升。张坤对白酒的信仰没有动摇。
• 港股结构调整明显。腾讯、阿里在减持，但百胜中国和中国海洋石油在加仓——从"互联网平台"转向"消费+能源"。
• 集中度极高。前8大持仓均在9%以上，几乎满仓运作，这需要极强的选股自信。

📊 葛兰：纯医药赛道，CXO与创新药的押注

代表基金：中欧医疗健康混合C（003096.OF）

葛兰是六人中行业纯度最高的——十大重仓股全部是医药生物，没有一只例外。

核心信号：

• CXO板块内部明显分化。药明康德、康龙化成、泰格医药在减仓，但凯莱英在大幅加仓（+1.52%）。葛兰在CXO内部做了结构性调整。
• 创新药加仓信号明显。海思科（+1.82%）、科伦药业（+1.60%）、信立泰（+0.85%）三只化学制药股都在加仓。
• 新增艾力斯。这只创新药新进入十大重仓，持仓比例3.16%，值得关注。
• 配置了国债。持有了25国债08、25国债13、25国债19，防御性明显增强。

📊 谢治宇：最均衡的选手，港股+化工+科技全都要

代表基金：兴全合宜灵活配置混合LOF（163417.OF）

谢治宇的持仓是六人中最"散"的，单一持仓不超过7%，且覆盖港股、A股、多个行业。

核心信号：

• 四只新增持仓！ 贝壳、华海清科、阿里巴巴、德业股份同时新进十大，谢治宇在一季度做了大幅调仓。
• 港股生物医药加仓。信达生物和诺诚健华同时上升，看好港股创新药。
• 中际旭创大幅减仓（-4.04%）。虽然光通信是市场热点，但谢治宇在获利了结。
• 化工+半导体双线布局。巨化股份（氟化工龙头）和晶晨股份/华海清科（半导体）形成了"材料+芯片"的组合。

📊 刘彦春：消费+医药双轮驱动，白酒信仰不输张坤

代表基金：景顺长城新兴成长混合C（017110.OF）

刘彦春的持仓风格与张坤有一定相似——都重仓白酒——但他的范围更广，消费和医药双线并行。

核心信号：

• 白酒"全家桶"。茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒，四大白酒齐了。而且五粮液是新进持仓。
• 消费分化。茅台在加仓，但中国中免（-2.90%）和迈瑞医疗（-2.93%）在大幅减仓。
• 药明康德加仓（+1.70%）。与葛兰减仓药明康德形成鲜明对比，两位对CXO龙头的判断截然相反。
• 海大集团持续减仓。饲料龙头被减仓，可能对养殖周期持谨慎态度。

📊 朱少醒：最分散的选手，银行+机械+新能源的"反共识"组合

代表基金：富国天惠精选成长混合LOF（161005.OF）

朱少醒的持仓是六人中最"反主流"的——没有白酒重仓，没有热门赛道扎堆，银行是第一大持仓。

核心信号：

• 前三大全部加仓。宁波银行、杰瑞股份、宁德时代同步上升，而且加仓幅度都不小（1.46%-1.69%）。
• 贵州茅台在减持（-2.84%）。六人中唯一在大规模减持茅台的，与张坤、刘彦春的加仓形成鲜明对比。
• 持仓极度分散。第4到第10大持仓均在2%-3%之间，没有一只超过3%。这种分散度在主动权益基金中非常罕见。
• 配置了债券。持有25农发21（6.05%）、25国开06（0.82%）、25国债08（0.31%），债券占比超过7%。
• 新增广钢气体。电子特气龙头新进持仓，半导体材料方向。

📊 傅鹏博：AI硬件最纯粹的押注者

代表基金：睿远成长价值混合A（007119.OF）

如果说葛兰是"纯医药"，那傅鹏博就是"纯科技"——十大持仓几乎全是中国AI硬件产业链。

核心信号：

• 光通信"双雄"重仓。新易盛（9.45%）+中际旭创（9.12%），两只光通信龙头合计18.57%，这是六人中对AI算力硬件最激进的配置。
• PCB双线布局。东山精密（9.72%）+胜宏科技（8.59%），合计18.31%。AI服务器PCB是傅鹏博的另一大押注。
• 中际旭创新进即重仓。9.12%的仓位一步到位，说明对光模块龙头的高度看好。
• 腾讯在减持（-1.49%）。六人中持有腾讯的两人（张坤和傅鹏博）都在减仓。
• 大族激光新增。激光设备龙头新进持仓，可能是AI制造方向的布局。

📊 丘栋荣：光通信+半导体+价值，三线并进

代表基金：万家品质生活灵活配置混合C（016600.OF）

丘栋荣的持仓风格独特——既有热门的光通信和半导体，又有煤炭和猪肉这种"冷门"价值股。

核心信号：

• 光通信+半导体"科技双核"。新易盛+中际旭创+兆易创新+海光信息，合计30%+，科技含量极高。
• 三个新增持仓。茅台、世纪华通、牧原股份同时新进——从纯科技向消费+周期扩散。
• 游戏股双持。世纪华通+巨人网络，可能是AI+游戏的逻辑。
• 潞安环能加仓。煤炭股在加仓，典型的低估值价值策略。
• 与傅鹏博的交集。两人都重仓新易盛和中际旭创，但在丘栋荣这里中际旭创在减仓，傅鹏博在新建仓。

⚔️ 巅峰对决：六大维度横向对比

维度一：共识重仓股

维度二：最大分歧

维度三：行业偏好

维度四：调仓方向对比

维度五：持仓集中度

维度六：港股配置比例

🔍 核心共识与分歧解读

共识一：AI硬件是最大的共识方向

傅鹏博和丘栋荣在光通信（新易盛+中际旭创）上的持仓惊人地一致，两人合计持有新易盛约18.77%、中际旭创约17.49%。加上谢治宇也配置了中际旭创，光通信已成为2026年一季度中国公募基金最大的AI硬件共识赛道。

这与华尔街13F报告中巴菲特减持苹果、木头姐重仓AI芯片的趋势形成呼应——无论中外，AI算力基础设施都是顶级投资者的核心共识。

共识二：白酒信仰出现裂缝

虽然张坤和刘彦春仍在重仓加注白酒，但朱少醒在减持茅台，谢治宇完全不配，葛兰也不碰。丘栋荣虽然新进茅台，但只有5.39%，更像是一种"估值修复"的投机性配置而非长期信仰。

白酒正在从"全民共识"变成"部分人的信仰"。

共识三：腾讯正在被系统性减持

持有腾讯的两位基金经理（张坤和傅鹏博）都在减持。张坤减了0.38%，傅鹏博减了1.49%。这不是巧合——腾讯在2026年一季度可能是被顶级基金经理集体减仓的港股标的。

分歧一：药明康德的多空对决

葛兰作为医药一姐在减仓药明康德（-0.03%），而消费出身的刘彦春却在大幅加仓（+1.70%）。一个在行业内部看到了风险，一个从外部看到了机会——这种"行业内部人减、外部人加"的背离，往往意味着市场对该股的定价存在分歧。

分歧二：集中 vs 分散的哲学之争

张坤、葛兰、傅鹏博选择了极度集中（前十大合计75%+），而谢治宇、朱少醒选择了极度分散（前十大合计40%以下）。这不是能力差异，而是哲学差异——前者相信"少数伟大企业创造大部分价值"，后者相信"分散是对认知局限的诚实承认"。

分歧三：港股的态度两极分化

张坤32.77%配港股，谢治宇19.60%配港股，但葛兰、朱少醒、丘栋荣完全不碰港股。这种分化背后是对港股流动性和估值体系的不同判断——有人看到的是"AH折价"的机会，有人看到的是"流动性陷阱"的风险。

💡 投资启示

1. "抄作业"要看风格匹配，不能只看持仓。

张坤的白酒重仓和傅鹏博的AI硬件重仓都是"对的"，但如果你同时抄两个人的作业，白酒+AI硬件的组合可能意味着你并没有真正理解任何一个方向。抄作业之前，先想清楚自己的风险偏好和持有期限。

2. 新进持仓比加减仓更有信息量。

傅鹏博新进中际旭创9.12%、谢治宇新进贝壳4.78%、刘彦春新进五粮液5.52%——从零到重仓的新进，说明基金经理在一季度做出了明确的方向性判断。这些信号比"加了一点"或"减了一点"有价值得多。

3. 共识方向值得重视，但共识本身也是风险。

光通信是最大的共识，但当傅鹏博、丘栋荣、谢治宇都在持有时，也意味着"聪明钱"已经大量涌入。谢治宇减仓中际旭创（-4.04%）可能是一个早期信号——共识的方向不变，但拥挤度在上升。

4. 对同一标的的相反操作，往往意味着信息不对称。

葛兰减药明康德、刘彦春加药明康德；张坤加白酒、朱少醒减白酒——当顶级投资者对同一标的做出相反操作时，说明该标的不存在"显而易见"的正确答案。这时候，行业专业度更高的一方（如葛兰对医药的判断）可能更值得关注。

5. 集中度本身就是一种观点。

朱少醒前十大合计只有31.32%，加上7%的债券——这不是"不知道买什么"，而是"不认为任何一个方向值得重仓下注"。在一个不确定性极高的市场环境中，分散本身就是一种深刻的判断。

📋 数据说明

• 数据来源：基金2026年一季报，通过腾讯NeoData金融数据服务获取
• 报告期：2026-03-31
• 信息发布日期：2026-04-17 至 2026-04-22
• 持仓比例：占基金净值比例
• 变动趋势：与上一报告期（2025年四季报）对比
• 免责声明：本文仅为公开持仓数据的整理与对比分析，不构成任何投资建议。基金过往持仓不代表未来操作，投资有风险，决策需谨慎。