📌 总览：二季度大变局
如果说一季报看到的是"各守阵地"，那二季报传递的信号只有一个字——变。
六位顶级基金经理在2026年二季度不约而同地进行了大幅调仓。张坤的持仓集中度断崖式下降，葛兰的CXO内部座次重排，谢治宇把中芯国际推上第一大重仓，刘彦春一口气换了四只股票——这是近几个季度变动最剧烈的一次。
| 基金经理 | 代表基金 | Q1→Q2核心变化 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 张坤 | 易方达蓝筹精选 | 集中度腰斩，新进半导体 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 葛兰 | 中欧医疗健康C | 凯莱英登顶，药明康德让位 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 谢治宇 | 兴全合宜 | 中芯国际冲到第一 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 刘彦春 | 景顺长城新兴成长 | 换四进四，药明康德登顶 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
| 朱少醒 | 富国天惠 | 广钢气体三倍加仓，新进四只 | ⭐⭐⭐⭐ |
| 傅鹏博 | 睿远成长价值 | 中际旭创大幅减仓，炬光科技新进 | ⭐⭐⭐⭐⭐ |
📊 张坤：集中度断崖式下降，半导体首次入局
代表基金：易方达蓝筹精选混合（005827.OF）
这是张坤近年来最大幅度的一次调仓。
| 股票 | 行业 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 港股科技 | 9.60% | 5.72% | 📉 -3.88% |
| 贵州茅台 | 食品饮料 | 9.91% | 5.62% | 📉 -4.29% |
| 百胜中国 | 港股消费 | 9.56% | 5.49% | 📉 -4.07% |
| 中国海洋石油 | 港股能源 | 9.28% | 5.10% | 📉 -4.18% |
| 泸州老窖 | 食品饮料 | 9.87% | 4.62% | 📉 -5.25% |
| 五粮液 | 食品饮料 | 9.90% | 2.73% | 📉 -7.17% |
| 山西汾酒 | 食品饮料 | 9.27% | 2.71% | 📉 -6.56% |
| 东山精密 | 电子 | — | 2.34% | 🆕 新增 |
| 中芯国际 | 港股半导体 | — | 2.34% | 🆕 新增 |
| 阿里巴巴-W | 港股科技 | 9.22% | 2.28% | 📉 -6.94% |
核心信号：
- 集中度腰斩。Q1时前八大持仓均在9%以上，Q2最高仅5.72%。前十大合计从78%骤降至39%——张坤在大幅降低组合的进攻性。
- 五粮液和山西汾酒遭大幅削减。五粮液从9.90%砍到2.73%（-7.17%），山西汾酒从9.27%砍到2.71%（-6.56%），减仓力度前所未有。
- 首次买入半导体。东山精密和中芯国际同时新进十大，这是张坤以往从未涉足的领域。"白酒坤"开始多元化了。
- 京东健康和分众传媒退出。两只Q1持仓不再出现在十大重仓中。
- 释放了大量现金。按比例推算，张坤可能将20%以上的仓位转为了现金或低风险资产。
💡 解读：这不是简单的"调仓"，而是一次投资框架的松动。张坤可能在对消费赛道的长期逻辑产生重新思考，同时用半导体做试探性配置。
📊 葛兰：凯莱英登顶，CXO内部座次大重排
代表基金：中欧医疗健康混合C（003096.OF）
| 股票 | 细分赛道 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 凯莱英 | CXO | 7.15% | 10.57% | 📈 +3.42% |
| 百利天恒 | 化学制药 | 6.37% | 9.89% | 📈 +3.52% |
| 恒瑞医药 | 化学制药 | 9.74% | 9.86% | 📈 +0.12% |
| 药明康德 | CXO | 10.08% | 9.85% | 📉 -0.23% |
| 海思科 | 化学制药 | 6.47% | 8.62% | 📈 +2.15% |
| 康龙化成 | CXO | 7.56% | 8.45% | 📈 +0.89% |
| 科伦药业 | 化学制药 | 5.76% | 8.14% | 📈 +2.38% |
| 泰格医药 | 临床CRO | 5.68% | 4.33% | 📉 -1.35% |
| 艾力斯 | 化学制药 | 3.16% | 3.37% | 📈 +0.21% |
| 君实生物 | 生物制品 | — | 2.02% | 🆕 新增 |
核心信号：
- 凯莱英从第四跃升到第一。一个季度加仓3.42%，成为新的第一大重仓。药明康德从第一退到第四。
- 创新药全线加仓。百利天恒（+3.52%）、海思科（+2.15%）、科伦药业（+2.38%）——Q1就在加的创新药，Q2加得更猛了。
- 药明康德继续减持。虽然仍是第四大持仓，但已连续两个季度下降（Q1 -0.03%，Q2 -0.23%），减持在加速。
- 泰格医药大幅减仓（-1.35%）。临床CRO赛道持续被边缘化。
- 新增君实生物。PD-1赛道的新进入者，葛兰在拓展创新药的边界。
💡 解读：葛兰的CXO配置在从"龙头"向"高增速"转移。药明康德是行业龙头但增长放缓，凯莱英在特定领域增速更快。这是一个"从确定性到弹性"的切换。
📊 谢治宇：中芯国际冲到第一，半导体成新核心
代表基金：兴全合宜灵活配置混合LOF（163417.OF）
| 股票 | 行业 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 中芯国际 | 港股半导体 | — | 8.37% | 🆕 新增/大幅上升 |
| 中际旭创 | 通信设备 | 4.07% | 7.36% | 📈 +3.29% |
| 巨化股份 | 基础化工 | 6.67% | 6.95% | 📈 +0.28% |
| 信达生物 | 港股生物医药 | 6.96% | 6.08% | 📉 -0.88% |
| 贝壳-W | 港股地产 | 4.78% | 5.32% | 📈 +0.54% |
| 立讯精密 | 消费电子 | — | 5.07% | 🆕 新增 |
| 晶晨股份 | 半导体 | 4.57% | 4.26% | 📉 -0.31% |
| 诺诚健华 | 港股生物医药 | 4.56% | 3.90% | 📉 -0.66% |
| 华海清科 | 半导体 | 3.62% | 3.33% | 📉 -0.29% |
| 宁德时代 | 电力设备 | 3.70% | 3.01% | 📉 -0.69% |
核心信号：
- 中芯国际直接冲到第一大重仓。8.37%的仓位一步到位，这是谢治宇对半导体国家战略最明确的一次表态。
- 中际旭创大幅加仓。Q1还在减仓（-4.04%），Q2反而加仓到7.36%（+3.29%）——态度180度大转弯。
- 立讯精密新进。消费电子龙头进入十大，加上中芯国际、晶晨股份、华海清科，半导体/电子板块已成为第一大行业。
- 港股生物医药全部减持。信达生物和诺诚健华同时下降，谢治宇在Q1加仓后Q2转向。
- Q1新增的阿里巴巴和德业股份退出。一季度刚买入就被换掉，说明那些只是试探性配置。
- 配置了债券。26进出04（3.05%）和25国开02（2.29%），防御性增强。
💡 解读：谢治宇从"均衡分散"转向了"半导体集中"。中芯国际+中际旭创+晶晨股份+华海清科+立讯精密，五只半导体/电子股合计超过28%——这是兴全合宜历史上半导体浓度最高的一个季度。
📊 刘彦春：换四进四，药明康德登顶
代表基金：景顺长城新兴成长混合C（017110.OF）
| 股票 | 行业 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 药明康德 | 医药生物 | 7.39% | 9.89% | 📈 +2.50% |
| 贵州茅台 | 食品饮料 | 9.93% | 9.58% | 📉 -0.35% |
| 美的集团 | 家用电器 | 7.48% | 9.12% | 📈 +1.64% |
| 海大集团 | 农林牧渔 | 9.23% | 7.17% | 📉 -2.06% |
| 晨光股份 | 轻工制造 | 5.56% | 5.06% | 📉 -0.50% |
| 海康威视 | 计算机 | — | 4.77% | 🆕 新增 |
| 宁德时代 | 电力设备 | — | 4.41% | 🆕 新增 |
| 山西汾酒 | 食品饮料 | 7.11% | 4.06% | 📉 -3.05% |
| 古井贡酒 | 食品饮料 | — | 3.84% | 🆕 新增 |
| 伊利股份 | 食品饮料 | — | 3.78% | 🆕 新增 |
核心信号：
- 药明康德登顶。从第三跃升到第一（+2.50%），与葛兰的减仓形成鲜明对比——两人对药明康德的分歧在Q2进一步扩大。
- 四只新进。海康威视、宁德时代、古井贡酒、伊利股份同时新进——刘彦春在大幅扩展能力圈。
- 四只退出。五粮液、泸州老窖、中国中免、迈瑞医疗退出十大。白酒从"四大金刚"缩减到茅台+汾酒+古井贡酒。
- 山西汾酒大幅减仓（-3.05%）。白酒内部也在做调整。
- 海康威视新进。消费出身的刘彦春开始配置AI安防龙头，这是风格拓展的信号。
- 宁德时代新进。Q1没有，Q2直接4.41%一步到位。
💡 解读：刘彦春在从"纯消费"向"消费+科技"转型。海康威视和宁德时代的同时进入，说明他不再满足于只做消费赛道。
📊 朱少醒：广钢气体三倍加仓，四只新进大开大合
代表基金：富国天惠精选成长混合LOF（161005.OF）
| 股票 | 行业 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 杰瑞股份 | 机械设备 | 6.67% | 8.56% | 📈 +1.89% |
| 宁波银行 | 银行 | 7.71% | 7.58% | 📉 -0.13% |
| 宁德时代 | 电力设备 | 6.51% | 6.22% | 📉 -0.29% |
| 广钢气体 | 电子 | 2.37% | 6.12% | 📈 +3.75% |
| 春风动力 | 汽车 | 2.65% | 3.79% | 📈 +1.14% |
| 中际旭创 | 通信设备 | — | 3.63% | 🆕 新增 |
| 泽璟制药 | 医药生物 | — | 2.56% | 🆕 新增 |
| 国瓷材料 | 电子 | 1.91% | 2.00% | 📈 +0.09% |
| 中国平安 | 非银金融 | — | 1.97% | 🆕 新增 |
| 滨江集团 | 房地产 | — | 1.94% | 🆕 新增 |
核心信号：
- 广钢气体三倍加仓。从2.37%直接加到6.12%（+3.75%），跃升到第四大持仓。电子特气是半导体上游关键材料，朱少醒在押注半导体国产化。
- 杰瑞股份登顶。从第二升到第一（+1.89%），油气设备龙头成为新的最大重仓。
- 宁波银行让位。从第一降到第二，但减仓幅度极小（-0.13%），更像是被动让位而非主动减持。
- 四只新进。中际旭创（光通信）、泽璟制药（创新药）、中国平安（保险）、滨江集团（房地产）——覆盖了四个完全不同的行业。
- 贵州茅台退出。Q1还在2.06%，Q2直接退出十大。朱少醒对白酒的态度从"减持"变成了"清仓"。
- 紫金矿业和瑞丰新材也退出。有色和化工仓位被替换。
💡 解读：朱少醒在保持分散风格的同时，明显加大了半导体方向的暴露。广钢气体+中际旭创+国瓷材料，三只电子/通信股合计11.75%——对于一个以"分散"著称的基金经理来说，这是相当高的行业集中度。
📊 傅鹏博：中际旭创大幅减仓，炬光科技横空出世
代表基金：睿远成长价值混合A（007119.OF）
| 股票 | 细分赛道 | Q1持仓 | Q2持仓 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 新易盛 | 光通信 | 9.45% | 9.73% | 📈 +0.28% |
| 东山精密 | PCB/电子 | 9.72% | 8.76% | 📉 -0.96% |
| 立讯精密 | 消费电子 | 7.19% | 8.57% | 📈 +1.38% |
| 胜宏科技 | PCB | 8.59% | 8.51% | 📉 -0.08% |
| 迈为股份 | 光伏设备 | 7.39% | 7.44% | 📈 +0.05% |
| 炬光科技 | 半导体 | — | 7.22% | 🆕 新增 |
| 宁德时代 | 动力电池 | 9.84% | 7.08% | 📉 -2.76% |
| 大族激光 | 自动化设备 | 2.67% | 5.78% | 📈 +3.11% |
| 中际旭创 | 光通信 | 9.12% | 3.71% | 📉 -5.41% |
| 巨星科技 | 通用设备 | 3.62% | 3.06% | 📉 -0.56% |
核心信号：
- 中际旭创大幅减仓。从Q1的9.12%直接砍到3.71%（-5.41%），这是六位基金经理中单只个股最大的减仓操作。Q1刚"新进即重仓"，Q2就大幅撤退。
- 宁德时代从第一跌到第七。9.84%→7.08%（-2.76%），失去了第一大重仓的位置。
- 炬光科技新进即7.22%。半导体激光器龙头一步到位成为第六大持仓，说明傅鹏博在光通信之外找到了新的半导体切入点。
- 大族激光翻倍加仓。从2.67%加到5.78%（+3.11%），Q1刚新增，Q2就大幅加仓。
- 新易盛登顶。成为新的第一大持仓（9.73%），在光通信内部做了"留新易盛、砍中际旭创"的切换。
- 腾讯退出。Q1还有7.15%，Q2直接退出十大。
- 电子行业占比升至36.8%。从基金经理持仓信息看，电子行业占比接近37%，行业集中度"较高"。
💡 解读：傅鹏博在光通信板块内部做了明确选择——看好新易盛胜过中际旭创。同时炬光科技的加入说明他在向半导体激光器上游延伸。整体来看，傅鹏博的科技持仓从"光通信为主"变成了"光通信+半导体+PCB"三线并进。
⚔️ 巅峰对决：Q1 vs Q2 六大维度对比
维度一：最大单只个股变动
| 基金经理 | 加仓最猛 | 减仓最猛 | 新进最显著 |
|---|---|---|---|
| 张坤 | — | 五粮液(-7.17%) | 东山精密/中芯国际(各2.34%) |
| 葛兰 | 百利天恒(+3.52%) | 泰格医药(-1.35%) | 君实生物(+2.02%) |
| 谢治宇 | 中际旭创(+3.29%) | 信达生物(-0.88%) | 中芯国际(8.37%) |
| 刘彦春 | 药明康德(+2.50%) | 山西汾酒(-3.05%) | 海康威视(+4.77%) |
| 朱少醒 | 广钢气体(+3.75%) | 宁德时代(-0.29%) | 中际旭创(+3.63%) |
| 傅鹏博 | 大族激光(+3.11%) | 中际旭创(-5.41%) | 炬光科技(+7.22%) |
维度二：半导体——Q2最大共识
| 基金经理 | 半导体相关持仓 | Q2动作 |
|---|---|---|
| 张坤 | 中芯国际2.34% + 东山精密2.34% | 🆕 双双新进 |
| 谢治宇 | 中芯国际8.37% + 晶晨股份4.26% + 华海清科3.33% | 中芯国际冲到第一 |
| 傅鹏博 | 炬光科技7.22% + 立讯精密8.57% | 🆕 炬光科技新进 |
| 朱少醒 | 广钢气体6.12% + 国瓷材料2.00% | 广钢气体三倍加仓 |
| 刘彦春 | 海康威视4.77% | 🆕 新进AI安防 |
六人中有五人在Q2增加了半导体/AI硬件的配置。这与美股13F中AI芯片成为共识方向的趋势完全一致。
维度三：中际旭创的多空对决
| 基金经理 | Q1持仓 | Q2持仓 | 方向 |
|---|---|---|---|
| 傅鹏博 | 9.12%（新进） | 3.71% | 📉 大幅减仓 |
| 谢治宇 | 4.07% | 7.36% | 📈 大幅加仓 |
| 朱少醒 | — | 3.63% | 🆕 新进 |
傅鹏博和谢治宇对中际旭创的操作完全相反——一个在跑，一个在追。朱少醒站在了谢治宇一边。这种顶级投资者对同一标的的相反操作，往往意味着市场对该股的定价存在重大分歧。
维度四：药明康德分歧持续扩大
| 基金经理 | Q1持仓 | Q2持仓 | 方向 |
|---|---|---|---|
| 葛兰 | 10.08%（第一） | 9.85%（第四） | 📉 连续两季减仓 |
| 刘彦春 | 7.39%（第四） | 9.89%（第一） | 📈 连续两季加仓 |
两人对药明康德的操作在过去两个季度完全相反。葛兰作为医药行业专家在减，刘彦春作为消费出身选手在加——这种"业内人减、外行加"的背离值得警惕。
维度五：白酒信仰进一步瓦解
| 基金经理 | Q1白酒持仓 | Q2白酒持仓 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 张坤 | 茅台+五粮液+泸州老窖+汾酒=38.95% | 茅台+五粮液+泸州老窖+汾酒=15.68% | 腰斩 |
| 刘彦春 | 茅台+汾酒+五粮液+泸州老窖=27.68% | 茅台+汾酒+古井贡酒=17.48% | 退出两只 |
| 朱少醒 | 茅台2.06% | 退出十大 | 清仓 |
| 葛兰 | 0% | 0% | 不碰 |
| 谢治宇 | 0% | 0% | 不碰 |
| 傅鹏博 | 0% | 0% | 不碰 |
张坤的白酒仓位在一个季度内从39%砍到16%，这是他管理该基金以来对白酒最大幅度的减持。刘彦春也把五粮液和泸州老窖换成了古井贡酒。白酒从"全民信仰"变成了"少数人的坚守"。
维度六：持仓集中度变化
| 基金经理 | Q1前十大合计 | Q2前十大合计 | 变化趋势 |
|---|---|---|---|
| 张坤 | 78.16% | 38.97% | 📉 断崖下降 |
| 葛兰 | 67.10% | 74.30% | 📈 上升 |
| 谢治宇 | 43.30% | 52.65% | 📈 上升 |
| 刘彦春 | 70.57% | 61.68% | 📉 下降 |
| 朱少醒 | 31.32% | 43.37% | 📈 上升 |
| 傅鹏博 | 75.04% | 76.50% | ➡️ 基本持平 |
张坤的集中度变化最为惊人——从78%骤降到39%，释放了大量仓位。而朱少醒虽然仍是最分散的，但也在从"极度分散"向"适度集中"靠拢。葛兰和谢治宇则选择了进一步集中。
🔍 Q2核心趋势解读
趋势一：半导体成为最大共识
Q1时只有傅鹏博重仓科技，Q2变成了五人共识。张坤首次买半导体，谢治宇把中芯国际推到第一，朱少醒三倍加仓广钢气体，刘彦春新进海康威视，傅鹏博新增炬光科技——半导体国产化正在成为中国公募基金最大的主题共识。
趋势二：张坤的"范式松动"
张坤降低集中度的幅度超出了所有人的预期。前十大从78%降到39%，这不是微调，而是一次结构性重组。他可能在对以下问题做重新思考：消费品的增长天花板在哪里？高度集中是否还适合当前的市场环境？半导体的试探性配置是否会扩大？
趋势三：光通信板块内部出现分化
Q1时傅鹏博和丘栋荣在光通信上高度一致，Q2傅鹏博大幅减持中际旭创（-5.41%），而谢治宇反而加仓（+3.29%），朱少醒新进。光通信的共识正在瓦解，分歧开始出现——这通常是板块进入"分化期"的信号。
趋势四：药明康德的"内行vs外行"背离加剧
葛兰（医药专家）连续两季减仓药明康德，刘彦春（消费出身）连续两季加仓。当行业专家在卖、非行业专家在买时，需要问一个关键问题：谁看到了对方没看到的东西？
趋势五：从"各守阵地"到"互相渗透"
Q1时六人的行业边界清晰——张坤守消费、葛兰守医药、傅鹏博守科技。Q2这些边界正在模糊：张坤买了半导体，刘彦春买了科技，朱少醒买了房地产和保险。顶级基金经理们都在试图突破自己的能力圈。
💡 投资启示
1. 当最坚定的人开始动摇，值得高度重视。
张坤对白酒的减持不是普通调仓——这是一个以"长期持有优质消费股"为标签的基金经理在自己最擅长的领域做减法。当最坚定的持有者开始松动时，往往意味着该赛道的中期逻辑确实出了问题。
2. 共识形成的过程，也是风险积累的过程。
半导体从Q1的"少数人配置"变成Q2的"多数人共识"，这本身就是一个值得警惕的信号。当所有顶级基金经理都在往同一个方向走时，拥挤度在快速上升。谢治宇加仓中际旭创的同时傅鹏博在大幅减仓——这种分化可能就是拥挤度到顶的早期信号。
3. "新进即重仓"比"加仓"更有信息量。
谢治宇把中芯国际直接买到8.37%成为第一大重仓，傅鹏博新进炬光科技7.22%，刘彦春新进海康威视4.77%——从零到重仓的新进，说明基金经理做出了明确的方向性判断。这些信号比加减几个百分点有价值得多。
4. 跨季度连续操作比单季度操作更可靠。
葛兰连续两季加仓创新药（海思科、科伦药业、百利天恒），刘彦春连续两季加仓药明康德——跨季度的持续操作说明这不是"一时冲动"，而是深思熟虑的方向性选择。
5. 关注"退出"信号和"进入"信号同样重要。
张坤的京东健康退出、朱少醒的茅台退出、傅鹏博的腾讯退出——"退出"意味着基金经理对该标的的判断发生了根本性变化，比加减仓的信号更强烈。
📋 数据说明
- 数据来源：基金2026年二季报，通过腾讯NeoData金融数据服务获取
- 报告期：2026-06-30
- 信息发布日期：2026-07-17 至 2026-07-21
- 持仓比例：占基金净值比例
- 变动趋势：与上一报告期（2026年一季报）对比
- 免责声明：本文仅为公开持仓数据的整理与对比分析，不构成任何投资建议。基金过往持仓不代表未来操作，投资有风险，决策需谨慎。